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電梯行業競爭格局悄然生變

5月13-16日，全球電梯業最具規模和影響力的盛會——第十一屆中國國際電梯展覽會在廣州舉行，參展企業超過800家，三菱、日立、通力、富士達、東芝等國際知名品牌以及廣日、江南嘉捷、康力、申龍等本土知名品牌整機企業悉數展現。

中國是全球最大的電梯市場，并形成了全球最強的電梯生產能力。據中國電梯協會統計，2013年我國電梯產量62.4萬臺，同比增長18%，2014年電梯行業增速估計在10%以上。記者走訪發現，隨著2014年樓市下滑及行業新規的推出，電梯行業內部競爭格局悄然生變。

景氣度仍然向上

今年以來，樓市遭遇倒春寒，商品房銷量及銷售面積雙降。樓市“感冒”，作為配套的電梯行業是否會跟著“打噴嚏”？這也是此次展會大家關注的焦點。

江南嘉捷市場部相關負責人在展會上表示，今年電梯定價和訂單均較為平穩，并沒有出現大的調整。申龍電梯營銷中心副總監李生說，今年行業整體仍有望保持10%以上的增長，行業的景氣度仍然向上，只是增速有所回落。

翻看電梯行業5家上市公司的2014年一季報，一季度整體營業收入增長11%，除了上海機電，另外4家公司的收入增速穩定在20%左右。剔除非電梯相關業務等因素影響，一季度歸屬于母公司凈利潤增速約30%，相比前幾個季度同比增速仍沒有出現下滑態勢。

興業證券分析師陳德靜表示，目前地產行業的不景氣尚未傳導至電梯行業，但資本市場預期和電梯上市企業估值已有所反應，電梯板塊市盈率在今年2月中旬觸頂下滑并延續至今。電梯下游地產行業盈利和經營現金流惡化，將對投資端產生壓力。

國泰君安研報認為，一方面，市場高估了電梯與地產的相關性。實際上電梯需求只有60%左右由地產決定，另有40%左右的電梯需求是由電梯配比提升、軌道交通、保障房、更新改造、出口等非地產因素決定。另一方面，市場低估了電梯行業的成長性。保守預計2013-2015年行業增速分別為15.1%、13.3%、13.3%，仍處于景氣階段。

中國電梯協會副秘書長張樂祥接受中國證券報記者采訪時表示，房地產即使有影響也是滯后的，目前在建商品房仍有67億平方米的面積，有近300萬臺電梯的需求，一旦房地產的價格泡沫擠破到一定程度，需求會出現更大的反彈，電梯行業也將迎來新一輪的發展。10年后中國電梯保有量有望達到1000萬臺的規模。

不過，隨著電梯市場容量不斷擴大，市場競爭愈演愈烈已成為不爭的事實，整個行業已形成群雄逐鹿之勢。無論是知名的外資品牌，還是自主品牌，紛紛通過建廠跑馬圈地，試圖占據更大的市場份額。

內外資格局漸變

提起電梯，大家首先想到的就是三菱、日立、奧迪斯，長期以來國外電梯知名企業壟斷了中國市場70%以上份額。不過，近年來，以廣日電梯為代表的國產電梯品牌迅速崛起，在國家政策法規、資本市場支持等有利因素推動下，正在加快贏得市場。

相比外資，內資電梯增長更快，份額也在持續提升。2010年開始，中國電梯企業迎來上市潮，康力、江南嘉捷、博林特、廣日等自主品牌電梯企業陸續走進資本市場，加上上海機電，電梯整機類上市公司共有5家。上市為電梯企業帶來了更為廣闊的發展平臺，無論是品牌知名度還是業績都有較大的提升。

中國電梯協會理事長李守林在接受中國證券報記者采訪時說，目前中國本土電梯品牌的市場份額已經有近40%，加上OEM的量占近一半。

申龍電梯營銷中心副總監李生說，國產電梯增速這些年來一直比行業增速快，以前外資、合資品牌要占到整個電梯行業市場份額的90%，現在這個比例已經降到60%了，未來還有很大空間。房地產調控實際上更有利于國產大型電梯品牌，因為房地產企業會更傾向于性價比更高的產品。

“現在國內大型地產商萬達、中海等都開始選擇國產品牌，國產品牌在技術上已經能與外資品牌相媲美。我們每年都會為市場開發一些新的產品，現在產品線能夠覆蓋98%的市場，基本實現高中低全覆蓋。”康力電梯市場運營總監朱瑞華表示。

2013年，國內5家電梯上市公司廣日、康力、博林特、機電、嘉捷的凈利率依次為21%、12%、9%、9%、8%。近3-4個季度，5家公司的單季ROE持續同比上升，廣日股份扣非后的ROE水平領先。根據興業證券研究報告，2013年整體攤薄ROE上升3個百分點至21%，今年一季度整體ROE同比上升0.6個百分點至3%，預收賬款繼續較快增長，在手訂單充足。

從以上幾家電梯上市企業表現來看，業績增長幅度均高于行業整體水平。隨著電梯上市企業知名度進一步擴大、研發實力不斷提升、營銷服務網絡逐漸完善，2014年優秀自主品牌尤其是電梯上市企業的優勢將得到進一步凸顯。

國泰君安研報認為，相比外資，內資電梯市場響應快、性價比高、機制好，具有很強的競爭優勢， 內資電梯增長更快，份額將持續提升。保守預計2013-2015年增速分別為21.4%、19.1%、18.8%，高出行業總體五六個百分點。

隨著市場競爭的不斷加劇，電梯行業品牌集中度會進一步提升。缺乏核心技術、長期依靠價格戰的中小企業將被逐漸淘汰。李守林說，現在每年有兩位數的企業在退出。

新規催生維保藍海

競爭的激烈使得電梯整體行業利潤有所降低，“目前電梯本身的制造成本就像擰毛巾一樣，現在已經到了擰不出一點水的地步，而維保業務相對來說則是一片廣闊的藍海”，張樂祥說。國泰君安分析師預測，維保市場規模2015年有望達到390億元。

2014年1月1日，新的《特種設備安全法》開始實施，備受關注的安裝維保成為該法強調的重點。該法要求電梯的安裝、改造、修理，必須由電梯制造單位或者其委托的依照本法取得相應許可的單位進行。

但就目前整個市場來看，安裝維保不到位、不規范等現象普遍存在，這也是造成在中國電梯事故頻發的主因。電梯事故60%左右由維保不當造成，70%維保市場被低價競爭的第三方維保占據。

據介紹，目前我國內外資電梯廠家自維保比例都比較低，占比較高的上海三菱、奧的斯、日立也分別只有30%、25%、20%左右，本土品牌占比就更低了。相比歐美成熟市場動輒80%以上的自保比例差距較大。

維保規范政策在全國推行后，電梯廠家維保比例將上升，大批資質較差的第三方維保將逐步退出市場。同時，維保價格有望回歸合理水平，預計電梯全包價格將升至8000元/年左右的合理水平。

李生表示，以后電梯的事故將追究整梯廠商的責任，這對國內所有的電梯企業都將是一個考驗。這意味著未來需要一大批維保人員，整梯企業將著重培養自己的維保人員，而原來第三方維保企業數量將急劇減少。

“散點式、網絡化、結點式經營將成為電梯企業未來的經營模式?！崩钍亓终f，在國外電梯行業，制造市場和維保市場的比例大概是三七分。但在國內電梯企業中目前還是以制造為主，維保收入在電梯企業中占比還不到10%。未來，電梯后市場包括改造、維修、保養等的空間非常大。

國泰君安研報認為，維保市場2013-2015年的年復合增長率將達24.9%，2015年電梯維保與整機市場規模比將由目前的1:4左右提升至1:3左右。

另一項電梯行業新政試驗塔政策也于2014年4月30日開始在全國推行，該政策要求電梯生產企業需要有試驗塔設施。試驗塔政策將會直接提高行業進入門檻，導致年銷量在700臺以下的內資企業難以繼續生存，要么退出市場，要么被擁有試驗塔的企業合并，加速行業集中度提升，尤其是內資集中度提升。

而上海將于2014年6月1日起正式實施的《住宅設計標準》，在全國范圍內率先明確規定了4-6層的多層住宅也應設電梯，并作為強制性條文執行。此舉將從源頭上減少無電梯多層住宅的增量，將會帶動老樓加裝電梯需求。據估計，上海老樓加裝電梯對應市場需求總額至少200億元。

一系列行業新規，為電梯維保行業開啟了一片新藍海，隨著行業準入門檻的提高，將加速行業集中度提升，尤其是加速內資集中度提升。